行业动态
行业近况
GJEPC公布2023 年3 月印度钻石进出口数据，当月培育钻石进/出口额同比-51.1%/-22.0%，环比+56.6%/-17.6%；我们
测算2022 年4 月-2023 年3 月累计渗透率分别为6.8%/7.1%，同比-0.1/+2.0ppt，我们预计随着培育钻石毛坯钻价格逐渐趋稳，
渗透率有望保持稳中有增。
评论
1、培育钻石进口额环比逐步恢复，关注中游补库进展。1）3 月印度培育钻石进/出口额0.99/1.11 亿美元，同比-51.1%/-
22.0%，环比+56.6%/-17.6%，其中进出口额同比下滑明显主要由于毛坯钻价格下跌较多；当月天然钻石进/出口额16.52/16.05
亿美元，同比-18.9%/-33.1%，环比-2.2%/-32.3%；2）根据我们测算2023 年3 月培育钻石进/出口额占钻石珠宝比重分别为
5.7%/6.5%，同比-3.4/+0.6ppt；2022 年4 月-2023 年3 月累计培育钻石进/出口额占钻石珠宝比重分别为6.8%/7.1%，同比-
0.1/+2.0ppt。
2、天然钻价延续下滑趋势，大颗粒培育钻价逐步回升。1）天然钻石：价格方面，2023 年3 月IDEX成品钻价指数同比-
18.0%，环比-0.21%，整体承压，价格延续下滑趋势；其中据Rapaport数据，0.3 克拉裸钻价格维持稳中有增，我们认为主要由
于供给端减产，叠加中国市场需求复苏支撑；2）培育钻石：根据LGDeal数据监测，2023 年3 月培育钻石成品折价率有所分
化，相较2 月中旬，高品质小克拉培育钻价基本持平，中等大小培育钻价有个位数下滑，高品质大克拉钻价则呈现双位数上升。
3、海内外终端持续旺销，看好培育钻石渗透趋势。1）国内市场：据魔镜数据，3 月淘系“培育钻石”类目销售额达7600 万
元，同增100.9%，渗透率达33.1%，同增18.4ppt，国内终端销售延续高增趋势，消费者认可度持续提升；2）海外市场：据
Tenoris市场数据，2023 年3 月美国市场培育钻石销售延续增长态势，销售量/销售额分别同增50%/16%；均价方面环比提升
2.4%，为连续数月以来首次实现环比增长；单颗规格方面，平均克拉重量环比提升1.7%至1.82ct，我们认为“同样价格、更大颗
粒”的消费理念正进一步获取认可，伴随各大品牌及零售商逐步布局，以及价格下探带来的持续渗透，我们看好培育钻石市场加
速扩容。
估值与建议
我们持续看好培育钻石中长期成长前景与渗透率提升趋势，随着培育钻石毛坯钻价格逐步趋稳，部分龙头企业估值仍处于
较低位置，推荐力量钻石、中兵红箭、惠丰钻石。
风险
产能投放不及预期，消费者接受度不及预期，价格波动明显。